在今年以来的A股市场中，能够取得正收益的投资者，无论是机构，还是中小投资者，绝对属于凤毛麟角。深圳富兴基金管理有限公司总经理兼投资总监李君管理的富兴1期私募证券投资基金，今年以来就取得了1%—2%的正收益，位居同类产品前10%以内。李君在资本市场淬炼十几年，坚守“价值成长投资”的他，尤其注重上市公司成长的“质地”和管理层的诚信，5类缺乏诚信的上市公司，李君一向是坚决回避。
李君告诉证券时报记者，目前他正在建立一个上市公司的黑名单，让这些失信企业排除在他的股票池之外。展望后市，他认为目前A股市场已经处于底部区域。在具体投资板块上，比较看好抗通胀概念，尤其是养猪概念股在明年的投资机会;其次依然看好医药股和一些现金流良好的类消费股，以及风电行业景气上行的机会。
今年依旧取得正收益
从成立富兴基金这家私募基金管理公司开始，李君就和公司其他管理团队一起确定了公司长期坚持的投资目标：实现低回撤率下的中高收益率且可持续。管理基金产品，不要指望一年翻一倍、两倍的业绩，从A股市场的历史来看，牛市时争取获得60%左右的收益率，熊市时在控制好回撤的前提下获得10%以下的收益率，整体下来，如果公司的基金产品年复合收益率达到25%至30%之间，就已经很不错了。公司规模也不求一下子增大，重在做得持久，给客户带来的正收益能够持续。
去年年底富兴投资旗下首只产品——富兴1期私募证券投资基金开始建仓时，李君对当时的市场判断是：市场首先不是牛市，因为当时茅台等防御性品种在不断上涨，真正的牛市，防御性股票不大可能大涨，既然不是牛市，李君对2018年的预期收益率在10%至15%之间。2017年11月时，李君大概有三四成的仓位，12月时，产品净值大概回调了3%左右，不过今年上半年这些回撤都被平复了。今年一季度，李君主要买的是房地产和与房地产相关的股票，他认为消费类股票涨得太多了，但去年房地产企业的销售数据非常亮丽，只不过股价涨幅却很小，因此李君在地产股上配置了2成左右的仓位。当这些地产股涨幅在20%—30%时，李君获利了结，尽管当时不少投资人士认为今年地产股的行情会非常好，甚至有人说2018年的地产股就是2017年的白酒股，但李君的逻辑是，A股市场整体上并非牛市，熊市里一个板块上涨20%—30%就已经很不错了，这个涨幅已经完全能够匹配上市公司的业绩增长。
卖掉房地产股票后，李君开始买入消费股，包括医药股。这段时间医药股已经开始大幅回调了，基本抵消了前期的涨幅，但综合下来的组合跌幅远远小于大盘指数，此外，资产组合里配置的一只主营业务为保健品的消费类股票，在此期间实现了20%以上的涨幅，这也抵消了组合中医药股下跌带来的损失。
今年以来，李君整体上保持在2—5成的仓位，市场跌得狠的时候把仓位加到5成左右，阶段性高位时降到2成左右，平均仓位在3成半左右。迄今为止，李君掌管的富兴1期私募证券投资基金取得了1%—2%的正收益。截至本周五，今年以来上证综指下跌17.47%、深圳成指下跌23.15%、沪深300指数跌幅为17.50%、创业板指数下跌17.26%。李君的业绩可以排到可比私募产品的前10%以内，这显然已经是相当不错的业绩了。
李君说，如果今年以来运用股指期货的套期保值策略，收益率应该会好很多。比如今年以来沪深300指数是下跌的，如果做空沪深300指数，做多买入的股票，就会有套期保值的收益，这样产品的收益率就会好很多。当然，做多的股票一定要跑赢大盘，这就要真正考验研究的功夫和水平。
坚决回避
5类不靠谱企业
李君尊崇“价值成长”的投资法则，在他看来，真正的价值成长投资，是伴随着真正创造价值的企业一起成长。把时间周期拉长来看，真正的成长股投资，赚的并不是估值增长的钱，而是企业成长的钱。任何一个企业，都有“成长期—成熟期—衰退期”这几个阶段，投资人最好投资企业的“成长期”或“成长+成熟”期。有些企业虽然已经进入成熟期了，但如果行业集中度在不断提升，龙头企业不断挤压同类企业的空间，也会有不错的业绩增长，比如空调这个行业，虽然行业进入成熟期，竞争激烈，但龙头空调企业在挤占非龙头企业的生存空间，业绩也一直保持着比较高的增长，投资者也能获得不错的回报。
李君眼里的成长性企业，一般利润和收入都有30%以上的稳定增长，而且公司必须有良好的现金流。如果一家公司不能创造自由的现金流，成长越快毁灭也越快。有的企业虽然有成长性，但这种成长高度依赖于上市公司股东不断投钱，实际上也不是真正的成长。除了能带来自由现金流，企业的成长也必须不是通过并购重组得来的。有些企业通过搞并购重组，等到三年的业绩对赌期一过，就原形毕露，业绩急速下滑，这样的成长也是伪成长。
“投资本质上是你作为股东，把自己的钱投给企业，以便将来有更多更好的回报，这个回报必须要有现金流，管理层必须诚信可靠。”李君认为，投资很大程度上也是赚差价的钱，当你卖出股票时，如果要获利为安，必须有“接盘侠”，只有当这个公司真正有价值时，才会有对手盘。而在李君看来，一个公司是不是真正具备成长性，和管理层有着巨大关系。
李君认为，管理层必须要做到靠谱和诚信，诚信比天高。这种诚信靠谱主要体现在：1、主营业务不要“三心二意”。今年搞消费品，明年搞影视，这种公司业绩再好也不要碰;2、热衷于并购重组，尤其是并购大股东自己体外的资产，这样的公司尽量回避!企业要是真正在某个领域做到具备独特的盈利模式和核心竞争力，在一级市场都能卖到30倍的市盈率，或者直接IPO，根本不需要去并购重组。此外，跨行业并购也要回避;3、业绩习惯“变脸”的，比如开始预盈3亿，结果又公告亏损2个亿，这样的企业直接拉入黑名单!4、大股东高比例质押的坚决回避。大股东高比例质押很多都是拿出去发展别的业务去了，明显不能专注主业，这样的企业很难让投资者有信心;5、大股东清仓式减持的公司尽量规避。适当减持一点无可厚非，但清仓式减持的，说明大股东和管理层对自己的企业都没信心，又如何让投资者有信心?
看好明年
养猪股的投资机会
李君认为，“成长”必须是真正的成长，管理层必须真正靠谱，投资者买入股票时不必刻意追求所谓的估值底，实际上追求“估值均值”即可，即便短时间套住，也不用担心深套或长时间被套。为此，投资人必须拼命挑选好的公司，李君接下来要做的一件事情，就是在投资策略中加入股指期货的套期保值，这样就可以把仓位提升至8成左右，预期收益率也可以定得更高一些。
李君特别重视上市公司管理层的诚信，这从他买入的股票就可见一斑。去年他曾买过一只养猪股，虽然另一只养猪股的弹性明显更强，但这只养猪股现金流更好，大股东质押率非常低，整体上也就3%的质押率不到，而且上市以来公司分红比募资还要多。李君后来卖掉了这只养猪股，他的卖出逻辑是：从供需的角度来看，猪价见底大概率在2019年下半年，既然见底还有这么长的时间，养猪股眼下不大可能有大的机会。
不过，李君也认为，目前出现的非洲猪瘟疫情，会加速养猪行业供给端产能的出清，养猪户会加速卖猪，屠宰场的供给会加大，猪价见底会提前，比如提前至2019年的年初，但目前仍不是投资养猪股的良机。因为在非洲猪瘟疫情的影响下，市场的情绪面会偏向悲观，熊市里面一旦情绪恶化，投资者可能会争相出货，这个时候不妨先观望一下。李君认为，石油涨价叠加人民币贬值，使得通胀压力加大，抵御通胀的较好投资品种，就是农业股，而农业股里面，养猪股又面临见底预期，过剩产能在加快出清，值得投资者重点关注。
